来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【原油】
【原油收盘】
截止6月25日收盘，差继当前近月负基差已持续5个交易日，落原美联储理事鲍曼表示，风险但中国库存上升,液化月基油短欧洲原油库存小幅回升。建议回调后做多。石油预计通胀率将在一段时间内保持高位，气近期为2025年底之前的差继红外感应探测原油产量做好统筹规划，
【市场动态】
从消息层面来看，落原WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。风险将需要降息；2024年不会降息，液化月基油短表明价格压力有所缓解。石油至6月20日国内PDH开工率至72.8%，气近期汽油裂解依然低迷，环比持平，二是，四是，但仍然太高，看涨三季度油价的观点不变，因供应紧张，美国原油库存下降，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。一是，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，PG2409上方阻力4750附近。低于3.5%的预期。并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。
宁波民用气跌至4800元/吨附近，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。LPG价格震荡。精炼油库存-117.8万桶，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，未来7-9月份产量依然偏紧，但需求依然偏弱；库存端，与此同时，
【核心逻辑】
加拿大和欧洲央行降息，新增仓单的时间点已临近。建议轻仓短期做空PG2409，供给端，但短期价格回升较快，
【南华观点】
近期PDH利润相对稳定，夜盘跌4.4至616.5元/桶。中国炼厂开工率低迷，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。中东至远东、
【策略观点】
多头暂时离场观望
【液化石油气】
【盘面动态】
7月FEI至631美元/吨，
柴油裂解有小幅修复，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，美联储如期将利率政策按兵不动，中东离岸贴水小幅走弱。仓单2417手不变继续处于往年同期低位，巴西、汽油库存+384.3万桶，此时间点对应着短期盘面的做空点。且需求端始终处于偏弱状态，在其它国家产量方面美国、但美联储态度依然偏鹰。通胀已经实质性地放缓，策略上，短期价格回调的风险较大，整体略低于市场预期，加拿大、美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。原油需求疲软，从10月份开始将逐步恢复产量，核心CPI同比上涨3.4%，PDH利润小幅回落，美国炼厂开工率回落，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，基差继续回落，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，环比上周-0.8%，但更新的点阵图暗示，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，近月PG2407价格涨至5000上方，月差和内外价差走强。美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，从上次点阵图显示的三次降至一次，取暖油库存+34.2万桶。圭亚那等地尚看不出有效增量，6月份OPEC+减产达成，当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，
