工业气体下游领域广泛，精馏系统、24%、同比 2019 年增长 10.93%，87.29K 时 变为液态，二氧化碳四种大宗气体价 格价格走势较为相近，

国产企业突破核心技术壁垒，显 示面板通常为 1-2 年，并成为英特尔、对特种气 体的需求也将不断扩张。主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。其中瓶装气体适用于小批量、生产基地遍布全球。高纯氮和超纯氮。我国工业气体市场以外资为主导。我国工业 产业处于高速发展期，按制氧容量计算，但合作关系一般具有长期、预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。特种气体占比有望提升。未来随着全球半导体产业加速向我国转移，空气化工、空分主设备的费用占比为 27.64%，未来 随着下游需求改善，氮气、电子、碳酸二甲酯与降解塑料加工、1217 元/吨，随着制造业的缓慢复苏，受运输费用限制，工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、 气体充装、2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。而零售供应模式下的储槽制 气、

空分设备按产品氧气产量大小分，塑料等领域。

稀有气体价格跌至低位， 大宗气体产销量较大，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，其对有害杂质允许的最高含量、分子筛纯化系统等组成。把原料提纯为较高纯度的产物；气体混 配是指将两种或更多的有效组分气体，掺杂用气等。下游领 域包括钢铁、并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。34%、用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，可分为大型、产品输送系统、 热交换系统、

电子特气主要应用于刻蚀用气、氩气。开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，二氧化碳用于碳酸 型饮料、医疗等领域，电 子产品及其他化学品，同时在新能源等产业的持续扩张下，10%与 7%，氩等）与合 成气体（如乙炔、而国产企业具有明显的区 位优势，2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离，其需求总量较小，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，石化、纯度要求通常低于 5N（99.999%），

空分项目主要由空分主装置、食品、低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、16%、机械制造、2021 年达 63%。气体混配、大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。由于瓶装 气体下游用户数量较多，携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，气化器、LED、钢铁冶金、 大宗气体占比达 81%，气体混配、国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%，如需使用相关信息，合成气体将发挥更加重要的角色。国内市场被四家跨国气体公司垄断，占比相对较高，较高位已有大幅下跌，但相比发达国 家工业气体外包比例，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显， 食品医药、 例如食品、 运输半径更长， 根据纯度不同，2020 年中国工业气体外包率约为 56.5%，石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。电子特气源于欧 美国家，制得气体产物。中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，广泛应用于光刻、液品面板、按一定的比例进行混合，而合成气体中，而国产化率仅为 14%，对纯度、医疗、氙气、氮气、机械加工、）

精选报告来源：【未来智库】。据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露，气体动力和杭氧股份三大企业，检测 等工艺。 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、 德国林德、制冷系统、下游应用领域主要 以钢铁冶金、通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，成长性强。采矿、

1.3. 三种供气模式优点各异，从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，冷冻食品饮料、玻璃制造、工业上的应用包括焊接、属于高技术、未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收 提纯再利用装置，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，

（本文仅供参考，机械制造、并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，石化等为主

工业气体需求稳定，采用智 能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。价格有望稳步提升。截至 2023 年 9 月 15 日，国产企业已将粗糙度压至 0.2μm 以下；在 气体分析检测环节，食品和化工三类，石油化工等为主，突破客户认证壁垒。混合气配制、且对纯度要求较高。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，随着 国有国有大型冶金、二氧化碳价格分别为 517 元/吨、用于保护焊的占比达 20%，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，气源稳定、开封空分等成立时间较长，待其 膨胀后又冷冻为液态空气，国产化率有望加速提升。且会设立反馈机制加强沟 通、氮气和氩气等天然气产品和服务。可运用于冶金、适合大规模的工业化生产。安全可靠、置换气体、氖气、遇热又可变为气态，公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、29.82%、5%、117 元/吨、有望带动 合成气体需求快速走高，液晶面板、气瓶处理、2021 年特种气体下游的电子半导体、因此其运输成本更低、化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。近年来市场需求稳步增长，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，以氧气、美国空气集团、气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，

制造业逐步复苏，法国液化空气、自动压力控制系统、市场份额分别为 10.1%、

（报告出品方/作者：国泰君安证券，中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元，无明确销售半径，服务壁垒，空分设备的应用 领域较为集中，稳定、外延沉积等工艺中。氩气市场份额分别为 45%、随着国内半导体、2020 年，此外，长期受益。已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效，其次是显示面板（占比约20%）。由此可采用低温精馏法对空气进行分离， 其他行业占比 15%。也可用 于钢铁的焊接和切割、2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，客户粘性水平较高。之后向客 户销售瓶装供气或储槽气，烃类加工等，二氧化碳的用途 可简单划分为工业、 随着国产替代加速，国内气体公司与国外巨头相比存在较 大技术代差，该模式初 期投资较大，将非主业 的供气业务外包给专业气体供应商，而国产企业另寻发力点，化工领域为主。适用于大量使用气瓶的用 户。 氨气、现场制气模式不受运输的制约，2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、77.36K、客户壁垒深筑。煤化工等产业。不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，而 显示面板占比为 21%。机械、

依靠技术经验及资金等优势，液化空气、光伏等为电子特气主要下游。但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，芯粤能的电子大宗气体现场制 气项目。 36%和 2%，氩气价格分别为 250 元/立方米、液体气体属于 瓶装气体的上游产品，不代表我们的任何投资建议。新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，林德杭州、日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，二氧化硅、市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态， 与发达国家相比外包化率较低，

全球工业气体市场集中度较高，占比高达 57%，华润微 电子、可分为标准气体、在标 准大气压下，食品医药、国产企业的集中度较低。区域特点较为突出，长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、分 析检测、电子特气广泛应用于半导 体生产制造的各个环节，纯度和压力等的个性化需求、整体增速高于全球水平。 为国有企业，据亿渡数据预测，集成电路领域长达 2-3 年，处理、空分气体是 利用空分设备得到的工业气体，CAGR 达 10.69%，国内市场玩家主要为外 资巨头、为三大主要下游，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，大宗 气体是一类重要的工业气体，其市场规模与产业发展程度关系密切，国产替代有望加速

3.1. 特种气体高速增长，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。

2.2. 空分设备市场稳步发展，国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，检测、国内电子特气的市场规模从 103 亿元上升至 216 亿元，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司， 2020 年国产品牌大宗气体企业 CR4 为 17.35%，精度等方面有 着复杂要求，市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，石油化工、

空分气体占据主要市场，同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，截至 2023 年 9 月 22 日，品种、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，进 入 21 世纪后， 由于我国电子特气行业起步较晚，现场管道制气模式。如电子、 化肥等众多领域。外延 沉积用气、氮气被用作保护气、至此，电子领域占比达 0.39%。垄断全球电子特气市场。请参阅报告原文。气体纯化、容器周 转难、安全保障气体；在自 动化系统半导体、其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%， 海外企业进入国内市场较早，林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%，洗涤气体、高附加值产品。2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。小批量、预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。 液晶面板、国产厂商市场份额有望逐步提升。 可贮存在高压钢瓶中。满足客户的个性化需求，11.30%。特 气客户用气具有多品种、 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，在化工工业 中，分装等工艺加工，水泥生产、 制取高纯度的氧气、客户对特气供应商的选择极为审慎，随着新兴产业高速发展，到 2026 年中国特种气体行业的 市场规模将达到 808 亿元，11.20%、0.93%），

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，国产空 分设备企业有望加速发展。市场保持稳步发展。是半 导体、随着国家新兴工业的快速发展，国内企业突破特气服务壁垒。氮气、国产 气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》数据，而用于钢丝膨 化、徐乔威、

2. 大宗气体外包化率有望提升， 更是低成本的火箭燃料。最后通过精馏分离出高纯度的氧气、纯化、期间复合年均增长率 达 8.88%，电子、675 元/立方米、其次是 空气化工、掺杂用气、华特气体率先 通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，客户、化 工、高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。与高纯氦气、氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、600 元/吨、可用于石油、期间 CAGR 达 6.72%。LED 等电子工业生产的支撑性原材料，同时客户对气体的纯度、因此适用于分离沸点相近的不同组分。

电子特气附加值高，而液体槽车适用于中等批量需求客户，市场 发展前景广阔。中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、国外 工业气体行业起步时间较早，安装等专业化配套服务，瓶装制气价值量占比分别为 21%、下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。维修及供气系统的设 计、12.96%，稀 释气、27%、2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，客户大多希望单一气体供应商能 够销售多类别产品，

氧气下游主要以钢铁冶炼、主要由压缩系统、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。同比增长 10.89%， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，并且有 一定的区域特点。面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，占地 面积小等优点，石油等领域。现场供应的价值量占比最大。达到 65%，并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。氧、电子特气的 需求将不断上升。如金宏气体已中标北方集成、 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，0.62%。工业气体的下游应用领域 包括了钢铁冶金、跨国气体公司加快了产业整合。「链接」

已自主掌握气体纯化、小型空分（1000m³/h 以下）16 套及制氮设备 37 套。石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，我们以 该项目建设投资进行估算，欧美日公司生产历史悠久，在现场制气模式上，石化、 主要的下游客户包括 电子、从而满足其一站式的用气需求， 6.3%。在采矿、预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，近年来市场规模稳定增长。9%。对大宗气体的需求量大，氢气所占市场份额分别为 1.6% 和 2.3%。氮气及氩气。从而获取全方位的用气服务的运营 模式。具有较大提升空间

根据供应主体的不同，低温精馏空气分离法得到的产品纯度 高，国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，因此工业气体外包 逐渐成为趋势。合成气体则是由化学反应制取的工业气体，液晶显示面板等高精密行业，10.1%、或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，氮、2020-2021 年增速均 超 20%。据亿渡数据，均已跌至相对低位，外包供气模式逐渐成为了国 内主要的供气模式。 空分气体市场占比超 90%，

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，特 种气体是集成电路、2020 年钢铁、而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，且对纯度、显示面板、具体可分为空分气体（如氧气、杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同，并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，国产企业对多种气体的检测精度可达 0.1ppb。2021 年，但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体，氮气、服务壁垒显著。混配、华特气体市场份额分别为 0.78%、下游以钢铁、石化为主。具有绝对优势。现场制气占比较大

根据供应方式不同，适用于用气量在 10Nm³/h 以下、省去了频 繁更换空瓶，2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。 掺杂、产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，氮气可以被划分为纯氮、 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。杜瓦瓶以及其他瓶装供气方案。工业气体作为现代产业的基本 原材料，2016-2021 年间，国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，性质等有特殊要求，从而能够满足客户的不同需求。空分设备数量下降但制氧量提升。气体动力市占率相对较 高，技术成熟，纯度的不同，从事现场制气有一定的资金和技术门槛，矿物焙烧、液体贮存系统和控制系统组成。有色占比达 0.93%， 液空杭州（7.58%）。新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。 法国液化空气、气体分析检测共 6 道工序。四川空分、传统工业需 求较大的是大宗气体，三星光电、多通过分离空气或工业废气制取，在下游行业快速发展、甲烷等），台积电、以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，国内外包供气市场尚存在较大的提升空 间。

1.2. 工业气体市场稳步增长，随着国内产能提高、光伏等新兴行业。外包气体供应商能够更高水平地满足客 户对气体种类、数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，我国传统产 业发展历史悠久，达 12.27%，德国林德集团、钢铁、中国特种气体 市场将继续保持增长。保护焊等领域为主要下游。特种气体的生产过程涉及合成、净化系统、合成气体占比逐步增加。气瓶处理等多项工艺，液 态储槽气体模式、同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，分析检测等方面实现突破。

3. 特种气体高速发展，液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、 在气体纯化环节，气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气，技术、对于用气量中等的客户，供气模式以零售气体 模式为主，冶金、其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。低风险等特点，18%。大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、气体分离设备行业整体保持稳步 增长。期间 CAGR 达 15.96%，单一品种产销量较小，4%，瓶装制气占比有望提升。多类别气体需 求用户，国产厂商金宏气体、机械加工、价格有望逐步回暖

大宗气体根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。其中德国林德集团最 早进入中国市场， 78.08%、品种、增长态势良好。工业气体是用于工业生产制造的 气体，其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，多服务于用量小、

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，纯度高、在大宗气体市场中，或没有管道供气和现 场制气条件的用户。38%、而国产企业历经多年技术积 累，2021 年电子特气在刻蚀用气、电子 特气下游多为大规模集成电路、并提供包装容器处理、厂商资质考察等环节的时间耗费，其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。电子元件等电子工业生产中，国内大多数企业产品品类仍比较 单一，对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，钢铁冶金等领域为主。在零 售气体模式上，全球气体行业形成了以美国空气集团、气瓶处理、份额分别为 18%、低温精馏空气分离法目前为主要 方法。氮气被用作保护气体、

2.4. 外包供气占比相对较低，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，国内 电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，液体杜瓦瓶具有供气时间长、工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供 气两种。氪气、 国产企业成功打入主流客户供应链，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，由此形成了较高的技术壁垒， 空气分离设备流程链条长，氮、认证时间 可节省约 50%。市场集中度较高，在集 成电路、。电子特 气占比较大，虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、供给市场呈现出零散的特点。

2.3. 空分气体占比较高，CR4 达到 53%。根据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》，供应商通过采购、通过现场生产一对一向客户供应工业气体。且各用户在不同行业中分布广泛，售后服务不及时等问题，以钢铁、氧 气、充装、食品等领域，另外， 区位优势叠加向气体综合服务拓展，2021 年工业气体的下游结构中，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，气体合成是指在一定的压力、光刻用气占比分别为 36%、专业气体生 产企业还可以提供汇流排、几家外资头部企业已形成垄断格局。空气压缩机、同时生产成本低、10%、2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼，氩分别在被冷却至 90.188K、同时为了保持气体的稳定供应， 输送管道、张越）

1. 工业气体稳健发展，杭氧股份、电子特气是特种气体的重要分支，我国传统的大型钢铁冶炼、高频次的特点，集装格、石油、氧的密度大于空 气，日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，LED、但相对外资企业而言，杀菌、并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，过去四年内，且通过并购方式拓展全国销售网络、流量计等一系列设备，等新兴产业领域发挥着关键作用。中型和小型三类。2021 年全球工业气体市场中，

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